Наталья Ларина о социально ответственных инвестициях

В Москве прошел VIII саммит Института Адама Смита, посвященный работе с частным капиталом. На одной из сессий начальник управления консультирования «Уралсиб Private Bank» Наталья Ларина рассказала об инвестициях в акции и облигации компаний с высокой социальной ответственностью. 

 

Вложения в ценные бумаги корпораций, которые стремятся не только получать прибыль, но и быть полезными для общества, — один из трендов последних лет. И это неудивительно: как показывает практика, такие инвестиции способны приносить повышенную доходность при пониженных рисках. «Уралсиб Private Bank», работающий по принципу семейного офиса, предлагает их состоятельным клиентам, и Наталья Ларина поделилась с участниками саммита накопленным опытом. Приводим самые интересные фрагменты ее выступления.

Традиционные источники стабильного дохода — банковские вклады и государственные облигации — больше не удовлетворяют потребностям состоятельных семей. В последние десять лет доходности долгосрочных долговых инструментов развитых стран снижались. Рынок акций, напротив, рос, и сейчас цены на нем сильно завышены. Банкирам приходится искать для своих клиентов альтернативные варианты инвестирования, в том числе пробовать хеджевые стратегии и алгоритмическую торговлю. Появляются даже новые классы активов, такие как фонды, вкладывающие средства в перспективные судебные процессы. 

 

 

Мировой рынок социально ответственных инвестиций (СОИ) измеряется десятками триллионов долларов и быстро растет. В 2016 году под профессиональным управлением находились соответствующие ценные бумаги почти на $23 трлн — на 72% больше, чем четырьмя годами ранее. Наиболее востребованы инвестиции в данный класс активов в Европе, однако и в Америке интерес к ним усиливается.

Как выбирать подходящие инструменты для включения в подобный портфель? Почти половина всех фондов, которые специализируются на СОИ, применяют стратегию исключения негативных практик. Они изначально вычеркивают из «инвестиционной Вселенной» табачную индустрию, производителей алкоголя, оружия и так далее. Вторая половина фондов ориентируется на позитивные практики компаний. Например, это может быть внедрение энергосберегающих технологий или ограничение вредных выбросов. 

 

 

 

Существуют специальные рейтинги MSCI ESG, которые характеризуют качество экологической и социальной политики крупных компаний, а также их корпоративное управление. У большинства обладателей хороших оценок — высокая доходность и низкая волатильность акций. А облигации таких корпораций в среднем приносят инвесторам на 3—4% годовых больше, чем аналогичные ценные бумаги других эмитентов. Мы используем рейтинги ESG как инструмент управления рисками. В частности, идентифицируем компании с отстающими показателями и в большинстве случаев не рекомендуем клиентам инвестировать в акции или облигации. 

 

Вот еще один примечательный факт, косвенно связанный с уровнем социальной ответственности бизнеса. Чем сильнее в стране разрыв между бедными и богатыми, тем короче для нее фаза роста в экономическом цикле. И наоборот: чем разрыв меньше, тем продолжительнее бывает рост. Такова статистическая зависимость, которую следует учитывать инвесторам.

Большинство аналитиков, когда оценивают те или иные ценные бумаги для СОИ, фокусируются на наличии у компании определенных правил и кодексов — по экологии, социальной политике, управленческим вопросам. В них могут декларироваться благородные цели: культурно-личностное разнообразие кадров, эффективное использование энергии, соблюдение этических норм. Но мы больше обращаем внимание не на существование подобных документов, а на четкие, точечные данные и на динамику показателей. Скажем, нас интересует не политика развития персонала в целом, в которой может говориться о гендерном равенстве, а конкретное количество женщин в составе правления. Между этой цифрой и доходностью акций компании тоже есть статистическая зависимость — между прочим, положительная.  

 

 

Конечно, при оценке следует учитывать и особенности конкретной индустрии. Так, для IT-компании не имеет смысла анализировать количество вредных выбросов в атмосферу — важны другие критерии. Какие экологические и социальные вопросы являются самыми значимыми для успешного ведения бизнеса? Какие общие показатели доступны для сравнения у компаний из рассматриваемой индустрии? И наконец, какие из параметров сильнее всего влияют на долгосрочную динамику акций? На стыке этих трех вопросов лежит ответ о целесообразности вложений в те или иные ценные бумаги.

Направление социально ответственных инвестиций важно для любого банка, работающего с состоятельными частными инвесторами. Именно владельцы крупного капитала чаще других клиентов задумываются об использовании таких инструментов. Мы с удовольствием отмечаем, что кроме заработка у таких людей есть и другая мотивация — желание что-то изменить в мире в лучшую сторону с помощью своих вложений. 

 

Фото: Надя Дьякова